El carnaval de las águilas

Waldo Pepper, un pionero de la aviación, soldado veterano de la Primera Guerra Mundial, no puede dejar de volar tras finalizar al contienda y decide dedicarse a la acrobacia áerea. Junto a su colega Axel Olsson llevan a cabo todo tipo de espectáculos en el aire por el Medio Oeste, hasta que un fatal accidente pone fin a la vida de Mary Beth, una ambiciosa mujer que llevaba a cabo el más arriesgado número. Tras el accidente les es retirada la licencia de espectáculos y Waldo tiene que entrar a tabajar como especialista de cine, dado que tampoco puede volar para las compañías convencionales. En el cine se encuentra con su eterno rival de guerra, Ernst Kessler, "el caballero negro de Alemania", un piloto con el que Waldo presume de haber combatido. Casi ajenos los dos a la idiosincrasia del cine, su único interés radica en probar cual de los dos es el mejor piloto.